Výnosy amerických štátnych dlhopisov ako hrozba pre trhy
V článku budem nadväzovať na situáciu, ktorá bola hlavnou témou posledné 2 týždne. A keďže sa budeme baviť aj o technológiách, tak rovno nadviažem na toto moje video.
Americké štátne dlhopisy a vývoj ich výnosov
Americký štátny dlhopis má v portfóliu zastúpenie, ktoré slúži prioritne na prostriedky slúžiace na dokúp iných aktív, pokiaľ poklesnú. Takto to možno definovať pre dynamického investora. Pre konzervatívneho investora, naopak, by mali byť väčšinou celého portfólia, keďže nie je ochotný tolerovať veľké cenové pohyby. Môžeme to prirovnať teda ako ekvivalent niečoho, čo je maximálne bezpečné z pohľadu investície, keďže ich emitentom je Amerika. Doplním aj informácie ku európskym dlhopisom, ktoré až také dobré renomé nemajú. Viac ku ich (ne)stabilite uvádzam tu.
Výnosová krivka 10-ročných US dlhopisov (ktoré budeme rozoberať) mala v poslednom období rastúci trend a prakticky spred roka sa zdvojnásobila. Graficky to vyzerá takto:
Výnos oproti predošlému roku je takmer dvojnásobný, čo znie zaujímavo. Na druhej strane, ak sa pozrieme na dlhodobý graf, podľa môjho názoru ide len o stiahnutie časti prepadu, ktorá vrcholila počas začiatku vzniku covidovej krízy presne pred rokom. Dlhodobý graf vyzerá takto a asi je nám jasné, že bude klesajúci:
Inverzia a príležitosť
Vývoj výnosov a cien dlhopisov je inverzný. A teda, pokiaľ máme klesajúce výnosy, cena dlhopisu rastie. A naopak, situácia, ktorá nastala v poslednom roku bola opačná, a to že výnosy nám rástli a teda cena štátnych dlhopisov ako takých klesla. Pripravil som si pre vás aj graf ceny US štátnych dlhopisov a vyzerá takto:
Cena dlhopisu sa pohybovala v auguste 2020 niekde na úrovni 620 USD. Rast výnosu z 0,57 % na 1,62 % spôsobil prepad ceny ku úrovni 570 $. To je pokles o približne 8 percent. Takto máme jednoducho vyjadrenú duráciu dlhopisov. Rast US sadzieb o percento spôsobil zlacnenie ceny približne o 8 %. Je to spôsobené tým, že investori, ktorí investovali do dlhopisov pred rokom s výnosom 0,8 %, nakúpili dlhopisy, ktoré nie sú až tak zaujímavé pre súčasných investorov, keďže ich percentuálny výnos bol vtedy nižší.
Dopad na akciový trh
Pokiaľ výnosy dlhopisov rastú, je známe, že sa stávajú zaujímavejšími. Viac investorom príde na um potom tá myšlienka, že môžu investovať radšej do US štátnych dlhopisov ako do akcií. To sa stalo aj uplynulý týždeň, keď akcie v dôsledku rastúcich výnosov dlhopisov začali klesať. Poďme sa pozrieť na jednotlivé sektory (percentuálna zmena za posledný mesiac):
A tu je vývoj technológií ako takých:
Zhrniem to skôr tak, že ide o firmy, ktoré mali za posledný rok prudký rast. Keďže technologické firmy ako celok klesli „iba“ o 3,68 percentuálnych bodov za mesiac, zamerajme sa na tie, ktoré sú známe a zároveň klesli aspoň o 10 percent. Sú to Nvidia, AMD, Salesforce a Servicenow. Okrem toho môžeme zaradiť do tejto skupiny firmy, ktoré síce sú v iných sektoroch, ale ku technológiám majú veľmi blízko. Patria sem Paypal, Activision Blizzard a Tesla. Prakticky tie, ktoré mali za posledný rok nárast vo výške aspoň 50 percent. Môj postoj je stále rovnaký, aký som spomínal v tomto videu a kvalitné technologické firmy si v portfóliu nechávam a odporúčam to aj vám. Viaceré firmy, ktoré som tu uviedol, sú hodnotové. Naopak, vidím to naopak ako priestor na dokupy všetkého toho, čo stojí za to a za posledné dva týždne to pokleslo.
Kedy to bude hrozba pre trhy
Ako hrozbu nevidím ani tak rast úrokových sadzieb, ale spomalenie rastu akciových trhov alebo zvyšujúce sa riziko na nich. Je možné, že nastane. Ak by začali byť akciové trhy pre investorov nie príliš zaujímavé, dlhopisy pripadajú v úvahu. Dlhopisy, ktoré majú takýto výnosu, môžu byť alternatívou cashu. A je tu skvelá príležitosť použiť ich ako stabilizačnú časť portfólia.
Súhrn
Riziko zvyšujúcich sa výnosov štátnych dlhopisov na akciové trhy nevidím. Pri tempe tlačenia peňazí investovať na akciové trhy dáva a pravdepodobne aj bude dávať obrovský zmysel. Nielen na udržanie ich hodnoty. Naopak, americké štátne dlhopisy sú kvalitné dlhopisy a túto situáciu môžeme využiť na ich nákup. V prípade dynamického investora ako alternatívu cashu a v prípade konzervatívneho ako dlhodobú súčasť portfólia.